根据资产管理公司CoinShares与链上数据提供商Token Terminal联合发布的报告《Hybrid Finance的增长》，过去一年（2025年第二季度至2026年第二季度），去中心化借贷平台和交易所中的代币化现实世界资产（RWA）存款从23亿美元飙升至74亿美元，增幅超过三倍。与此同时，DeFi总存款额却下降了约15%。
这一分化趋势在三个市场同样明显：去中心化交易所的现货交易量在此期间下跌约70%，而代币化RWA的交易量则上涨约220%。在永续合约领域，RWA的交易量和未平仓合约在2025年10月开始的整体放缓中持续攀升，目前RWA头寸已占链上永续合约未平仓合约总量的四分之一以上。
代币化国债及多策略基金（如JTRSY、BUIDL和sUSDS）占据最大份额，其次是私人信贷产品（如JAAA、syrupUSDC和PRIME）以及Delta中性策略（如sUSDe）。代币化黄金在现货交易量中领先，而永续合约活动主要集中在石油、贵金属、标普500、纳斯达克100以及科技和半导体股票上。
CoinShares联合创始人兼CEO Jean-Marie Mognetti表示：“投资者并未离开传统金融。看看链上实际在使用什么——国债、黄金、标普500、半导体股票，没有一个是加密资产。”
在底层基础设施方面，近70%的RWA存款位于基于以太坊的借贷平台上。Plasma凭借Aave向以太坊以外的扩展成为第二大网络，而Solana的增长主要由原生RWA借贷平台Kamino驱动。存款集中在Aave、Morpho和Kamino上。然而，这些活动尚未显著转化为平台收入——报告指出，所有借贷和交易平台的应用收入在过去一年均有所下降，这属于早期采用阶段。Hyperliquid是例外，其应用收入远超其他交易或借贷平台，并超越Solana和以太坊成为收入最高的链。
7月，Decrypt报道称RWA在Hyperliquid上的交易量首次在一周内超过加密货币，其中芯片制造商SK海力士成为交易量最大的股票。
这种分化并非新现象。今年2月，代币化RWA在一个月内增长8.7%至248亿美元，而DeFi总锁仓量下跌25%至948亿美元。1inch联合创始人Sergej Kunz将这一轮动归因于DeFi收益率压缩，而代币化国债收益率约为4%。
报告提及的贝莱德BUIDL基金于周一推出了两个新的代币化货币市场基金，随后又为总资产达3110亿美元的欧洲货币市场基金推出了代币化份额类别。然而，规模仍相对较小：全球股票市场价值超过100万亿美元，其中仅约22亿美元被代币化，报告将此比作2019年的稳定币。该分析仅涵盖可分发资产（即能够转移至发行平台之外钱包的资产），因此将Canton和Provenance等网络排除在外。