凌晨，美联储公布了7月FOMC议息会议结果，宣布将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间不变，与市场普遍预期一致。相比利率决议本身，更值得关注的是美联储的沟通方式。本次会议声明与上次会议基本一致，除投票比例和反对票委员有所调整外，未释放任何新的政策信号，延续了主席沃什上任以来“少前瞻、少指引”的风格。
政策不确定性暂时解除，但市场方向仍不明朗。这种沟通策略虽增强了政策灵活性，却也让市场对未来利率路径的判断更加困难。会议前，部分分析师曾押注7月可能加息，但最终落空，短期最大的政策风险随之解除。对于比特币而言，此次议息会议并未带来明显的方向性刺激——流动性环境未进一步收紧，对风险资产属中性结果，但亦无降息或宽松信号，难以成为推动比特币走强的催化剂。
资金面成当前核心矛盾，ETF连续流出引关注。目前市场的核心矛盾已从宏观政策重新回到资金面。比特币能否突破当前震荡区间，更多取决于新增资金是否回归。数据显示，美国现货比特币ETF已连续5个交易日出现资金净流出，累计规模超5亿美元。作为本轮行情最重要的增量资金来源之一，ETF的持续流出表明部分机构正在降低短期风险敞口，但这更多反映仓位调整，而非看空比特币。
市场情绪降温，长期持有者成关键支撑。Glassnode数据显示，永续合约资金费率持续回落，多头追高意愿明显下降；尽管未平仓合约规模未大幅减少，但市场杠杆情绪正在降温，投资者趋于谨慎。与此同时，链上新增资金流入陷入停滞，活跃地址数量平稳，但交易活跃度和资金流入均无明显改善，显示场外资金仍持观望态度。
在缺乏新增买盘的情况下，比特币能维持在6.4万美元附近，主要依靠长期持有者的支撑。Glassnode周刊指出，长期持有者仍保持较强持币信心，已实现亏损未明显扩大，也未出现大规模抛售，这是比特币未跌破关键支撑位的重要原因。换言之，当前市场并非由新买盘推动，而是老持有者选择继续持有。
后续关注点：ETF流向与杰克逊霍尔年会。对比特币而言，本次会议至少消除了加息预期带来的短期不确定性。若ETF资金能恢复净流入，叠加8月至9月中旬无议息会议干扰，比特币有望重新积蓄上涨动能。不过，仍需留意8月底的杰克逊霍尔全球央行年会——届时美联储主席沃什将发表讲话。往年该会议常引发市场波动，但鉴于沃什当前风格，今年发言大概率趋于“老生常谈”，冲击有限。
值得一提的是，近期以太坊（ETH）现货ETF反而呈现资金净流入态势，或暗示部分机构正在进行资产调仓。
